Efekt motyla: Dlaczego DeFi zmusi BTC do złamania swojego sufitu zasilania 21M

Ponieważ DeFi nadal się rozwija i kwitnie, BTC będzie ostatecznie zmuszona do przełamania swojego 21-milionowego limitu dostaw, aby zachować trwałość i znaczenie.

Rok 2020 był jednoznacznie rokiem zdecentralizowanego finansowania. Dzięki rosnącemu zainteresowaniu i przełomowym rozwiązaniom, protokoły DeFi przyspieszyły innowacje finansowe, zmieniając jednocześnie krajobraz łańcucha blokowego. Wspierany przez innowacje w cross-chain assets gateways i protokołów DeFi, Ethereum przyciągnął znaczną ilość aktywów Bitcoin (BTC), ograniczając w ten sposób transfery Bitcoin w łańcuchu.

Poruszając się naprzód, tendencja ta będzie stanowić poważne wyzwanie dla bezpieczeństwa sieci Bitcoin, zwłaszcza że BTC nadal wycofuje blokowe nagrody pozostawiając górników coraz mniej zdolnych do generowania dochodów. Przed wybuchem DeFi zwolennicy BTC byli przekonani o swojej zdolności do generowania dochodów za pośrednictwem opłat transakcyjnych na platformie – jednak wydaje się, że tak już nie jest. Idąc dalej, chciałbym zbadać przyszłość BTC i jej konsekwencje dla sektora łańcuchów blokowych.

W miarę jak przyjmowanie łańcuchów blokowych wkracza w nową fazę, finansowanie zdecentralizowane ułatwia nieodwracalne odejście od finansowania scentralizowanego w miarę jak użytkownicy przejmują kontrolę nad sobą.

Odkąd w lipcu 2020 r. rozpoczęło się rolnictwo płynnościowe, główne aktywa kryptograficzne, takie jak Ether (ETH), w ciągu ostatnich czterech miesięcy coraz bardziej przesuwały się w kierunku zdecentralizowanych platform. Zdecentralizowane obroty giełdowe stanowią obecnie 10% całkowitego wolumenu obrotów rynkowych w porównaniu do zaledwie 1% w tym samym okresie ubiegłego roku, podczas gdy baza użytkowników MetaMasku przekroczyła w tym roku milion.

Ze względu na utrzymujące się problemy związane z bezpieczeństwem i presją regulacyjną CeFi, użytkownicy korzystają z rozwiązań samokontroli pomimo wysokich opłat za gaz, ograniczeń sieciowych i rodzących się produktów. Krótko mówiąc, rok 2020 naznaczony jest triumfem podejścia opartego na otwartym kodzie źródłowym, w ramach którego użytkownicy akceptują zarówno unikalne zagrożenia, jak i korzyści płynące z DeFi.

Począwszy od marca 2020 r. i dalej, wolumen transakcji na centralnych giełdach spadł, a liczba nowo zarejestrowanych adresów w portfelu sieci Ethernet gwałtownie wzrosła. Krótko mówiąc, Ethereum zasadniczo zmieniło użyteczność giełd kryptograficznych. Obecnie użytkownicy w coraz większym stopniu przechowują i obracają aktywami, co skłania kolejne platformy do rozwoju produktów DeFi.

Ethereum wyprzedza Bitcoin z ołowiem w DeFi

Być może jednym z najbardziej znaczących wstrząsów, jakie miały miejsce w 2020 roku, było wyprzedzenie Bitcoina przez Ethereum jako wiodącej infrastruktury protokołu DeFi i ogólnej sieci rozrachunkowej.

Obecnie oczekuje się, że Ethereum po raz pierwszy przekroczy wolumen transakcji Bitcoina, a także stanie się pierwszym łańcuchem blokowym, który odnotuje ponad 1 bilion dolarów w transakcjach. Ponadto, sieci Ethereum skumulowane opłaty przewyższyły Bitcoin’s w tym roku, sygnalizując zdolność tej pierwszej do zapewnienia wyższych zysków dla użytkowników.

Bitcoin i wzrost DeFi

Bitcoin będzie musiał zmierzyć się ze spadkiem aktywności w łańcuchu, jak również z niewystarczającą opłatą transakcyjną z powodu wzrostu DeFi. Biorąc pod uwagę, że Ethereum przewyższył Bitcoin jako sieć rozliczeniową, istnieje obecnie bardzo realna możliwość, że transakcje oparte na Bitcoinach mogą zniknąć w przyszłości.

W ostatnim czasie dzienny wolumen handlu BTC na zdecentralizowanych giełdach Ethereum przekroczył 100 milionów dolarów, co stanowi ponad 1% całkowitego wolumenu handlu BTC, mimo że tylko 0,71% wolumenu 21 milionów BTC jest przedmiotem handlu na Ethereum.

Krótko mówiąc, obrót BTC w Ethereum jest wyższy niż na odwrót. Co więcej, obroty aktywami BTC na Ethereum wzrosły w postępie geometrycznym; obecnie oczekuje się, że ponad 4% całkowitego wolumenu BTC zostanie zdeponowane na ekosystemie Ethereum do przyszłego roku, jeśli ten trend się utrzyma.

Biorąc pod uwagę rosnącą liczbę przypadków wykorzystania Ethereum i postęp w zakresie protokołów między łańcuchami, BTC migrują obecnie do Ethereum, podczas gdy Ethereum poaches Bitcoin’s onchain transactions.

Tak więc, ścieżka do przodu dla Bitcoin jest napięta. Ponieważ Bitcoin nadal zmniejsza się o połowę, górnicy są coraz bardziej zależni od opłat transakcyjnych, ale opłaty te stanowią coraz mniejszy udział w dochodach w miarę upływu czasu. Obecnie szacuje się, że opłaty transakcyjne pokrywają jedynie 30 proc. kosztów wydobycia, co jest kwotą niewystarczającą, zwłaszcza że nadal o połowę niższe są opłaty transakcyjne, a nagrody blokowe maleją.

Idąc dalej, wartość górniczego Bitcoinu może spaść do dziesiątek tysięcy na godzinę, co może nie być w stanie utrzymać sieci, w której znajdują się setki miliardów aktywów.

W świetle tego wyzwania społeczność Bitcoinów ma trzy opcje idące naprzód, a mianowicie zwiększenie opłat sieciowych, wprowadzenie DeFi opartego na Bitcoinach lub wdrożenie polityki umiarkowanej inflacji. Przeanalizujmy i omówmy każdą z tych metod bardziej szczegółowo.

Utrzymanie bezpieczeństwa sieci i przekazywanie danych dotyczących BTC

Chciałbym teraz omówić przyszłą wielkość rynku BTC, model i koszt utrzymania sieci BTC w połączeniu z wycofywaniem nagród blokowych. Na wstępie chciałbym zauważyć, że istnieje pewna cena, która idzie w kierunku utrzymania bezpieczeństwa sieci.

Cena ta jest odejmowana od przychodów górników (łącznie z nagrodami blokowymi i opłatami sieciowymi), które z kolei są wykorzystywane do pokrycia kosztów sprzętu, energii elektrycznej, eksploatacji i pracy. Odliczenie to skutecznie funkcjonuje jako „podatek“, który funkcjonuje podobnie jak wydatki na wojsko i bezpieczeństwo w danym kraju. Krótko mówiąc, o ile kwota ta może się wahać w zależności od czynników środowiskowych, to w dłuższej perspektywie czasowej pozostanie ona stosunkowo stabilna.

Poniżej znajdują się dwa wykresy porównujące wydatki na cele wojskowe jako udział w PKB z rocznymi wydatkami na bezpieczeństwo sieci Bitcoin’a w ramach pułapu rynkowego BTC.

Jak widać na wykresach, całkowite globalne wydatki na obronę jako część produktu krajowego brutto ustabilizowały się po gwałtownym spadku po latach 60-tych. Podobnie, w miarę jak rozszerza się zakres konsensusu BTC, kwota inwestowana w bezpieczeństwo sieci również zmniejsza się w skali roku – jest to linia trendu, która ostatecznie przetestuje platformę.

W oparciu o obecne dane, „podatek od bezpieczeństwa“ od BTC w 2020 r. wynosi 2,42 %. Używając tego jako punktu odniesienia, oczywiste jest również, że koszty bezpieczeństwa BTC są dodatnio skorelowane z roczną stopą inflacji BTC, a zatem wynika z tego, że wraz ze spadkiem rocznej stopy inflacji BTC, koszty bezpieczeństwa również spadną. Podczas gdy dzisiejsza stopa bezpieczeństwa i inflacji BTC jest dość wyrównana, jeżeli uwzględnię przyszłe połowy BTC, BTC musi być w stanie utrzymać średni podatek od bezpieczeństwa na poziomie 1,37%, aby zapewnić trwały wzrost sieci.

W tym celu muszę przeanalizować przyszłą stopę wzrostu BTC, badając roczną produkcję górniczej BTC i wartość sieci BTC przy użyciu pułapu rynku złota jako naszego punktu odniesienia. W 2020 r. całkowita wartość rynkowa złota wynosi około 10 bilionów dolarów, co sprawia, że obecna wartość rynkowa BTC wynosi blisko 4% złota.

Załóżmy, że w 2040 r. (tj. kiedy BTC zmniejszy się o połowę do 0,195 na blok) całkowita wartość złota będzie nadal rosła w tym samym tempie co PKB (obie te wartości są silnie skorelowane, ze średnią stopą wzrostu na poziomie 2,18% w ciągu ostatnich 20 lat), osiągając tym samym wartość 13 trylionów dolarów.

Przyjrzyjmy się teraz kosztom bezpieczeństwa BTC z trzech różnych perspektyw – negatywnej, neutralnej i pozytywnej, innymi słowy, pułap rynkowy BTC wynosi 4%, 20% i 100% wartości złota.

Analizując tabelę, koszty bezpieczeństwa BTC w celu utrzymania obecnego poziomu mogą w przyszłości osiągnąć 100 mld USD w kolumnie „optymistyczne perspektywy“. Nawet w kolumnie „negatywne perspektywy“, koszty bezpieczeństwa nadal będą się kształtować na poziomie nieco poniżej 1 mld USD. Jednak w sytuacji, gdy produkcja BTC spadnie, a nagrody blokowe będą stanowić jedynie 2,7% dochodów górników, BTC będzie musiała przede wszystkim polegać na transakcjach łańcuchowych w celu pokrycia kosztów bezpieczeństwa.

Wpływ BTC na DeFi

Wracając zatem do naszej pierwotnej dyskusji na temat wpływu DeFi na model ekonomiczny BTC, BTC znajduje się obecnie pod silną presją, aby drastycznie zwiększyć liczbę transakcji w łańcuchu, o ile nadal będą dokonywane połowy transakcji. W oparciu o transakcje łańcuchowe w 2020 r. BTC przetworzyła 110 mln transakcji, przy średniej opłacie transakcyjnej wynoszącej 5 USD.

Obecnie oczekuje się, że w przyszłości BTC podniesie opłaty, aby zrównoważyć stagnację wzrostu w zakresie transakcji krajowych. Nawet opierając się na najbardziej konserwatywnych prognozach wzrostu, opłaty transakcyjne muszą zostać podwyższone do ponad 60 USD (mniej więcej tyle samo, co dzisiejsze 40 USD), podczas gdy neutralne i optymistyczne prognozy będą wymagały opłat przekraczających odpowiednio 300 USD i 1600 USD.

Dla zwykłych użytkowników, koszt ten jest po prostu zbyt wysoki i będzie napędzać więcej rozwiązań warstwy drugiej, takich jak Ethereum, ponieważ użytkownicy szukają alternatywnych systemów transakcyjnych.

Alternatywnie, BTC może utrzymać obecny poziom opłat, ale wtedy, opierając się na ostrożnych szacunkach, wolumen transakcji musiałby przekroczyć 1 mld USD. Bez uwzględniania wyników, działalność BTC w łańcuchu musi zostać pomnożona przez 12 razy i osiągnąć wartość od 7 mld USD do 37 mld USD w oparciu o, odpowiednio, neutralne i pozytywne perspektywy.

Mówiąc wprost, BTC nie jest w stanie nadążyć za takim wzrostem i wolumenem. W oparciu o wielkość bloku o rozmiarze 1 megabajta BTC, roczny limit wolumenu transakcji wynosi około 190 milionów transakcji. Ponadto pojawienie się większej liczby protokołów DeFi i mostów majątkowych może spowodować dalszą migrację BTC w inne miejsca, co sprawi, że przyszła ścieżka BTC stanie się jeszcze bardziej niepewna.

Trzy możliwe rozwiązania

W obliczu takiej sytuacji, oto pierwsza ścieżka Bitcoin’a do przodu, a mianowicie podwyżki opłat transakcyjnych vis-a-vis. Jak już wcześniej wspomniano, posunięcie to jest po prostu niepraktyczne, ponieważ wymagałoby pomnożenia opłat przez setki razy w celu pokrycia kosztów bezpieczeństwa.

Główne wyzwanie BTC nie ma charakteru strukturalnego, a raczej jest zakorzenione w jego rodzimym wolumenie transakcji. Chociaż indywidualne dochody górników mogą wzrosnąć, podejście to nie rozwiązałoby problemu ludzkiego BTC.

Drugim rozwiązaniem jest modernizacja Bitcoinu w celu wsparcia inteligentnych umów i ustanowienia rodzimego ekosystemu DeFi, a tym samym utrzymania transakcji w ramach łańcucha podstawowych technologii technologicznych. Nie jest to nowy temat do dyskusji – pomimo bogatego ekosystemu DeFi w Ethereum, istnieje rosnące zapotrzebowanie na rozwiązania zawierające Bitcoin.

BTC jest nadal najważniejszym atutem na rynku kryptograficznym, z 60% udziałem w rynku, co oznacza, że posiada już bazę użytkowników niezbędną do udanego projektu DeFi. Co więcej, Bitcoin szczyci się najbardziej solidną siecią, najbardziej optymalnym systemem bezpieczeństwa i najbardziej rozbudowanym systemem zgodnym.

Wreszcie, dzięki innowacjom takim jak języki skryptowe, łańcuchy boczne lub wspólne wydobycie, Bitcoin może łatwo obsługiwać inteligentne umowy, a co za tym idzie, DeFi. Migracja BTC już teraz jednak przyspiesza, mimo że bramki zasobów wciąż się pojawiają. Chociaż BTC uczestniczy w otwartych rynkach finansowych i walutowych, różne projekty DeFi ułatwiają obecnie tę migrację z warstwy aplikacji.

Ponadto Bitcoin nadal nie jest w stanie nadążyć za ogromnymi wolumenami transakcji DeFi z punktu widzenia wydajności. Wreszcie, zdolność Bitcoin’a do pomyślnego włączenia inteligentnych umów do swojej sieci głównej pozostaje w poważnych wątpliwościach.

Jego obecne próby wspierania inteligentnych umów nie sprostały wyzwaniu utrzymania poziomu bezpieczeństwa sieci mainnet bez osiągnięcia konsensusu, podczas gdy plany rozbudowy, które rozpoczęły się pięć lat temu, nadal nie zostały opracowane.

Krótko mówiąc, prawdopodobieństwo, że Bitcoin radykalnie zmieni się w kierunku kompatybilności z inteligentnymi umowami jest niewielkie – jest o wiele bardziej prawdopodobne, że BTC będą nadal rozpowszechniane w ekosystemach DeFi jako pasywny składnik aktywów.

Trzecim – i najbardziej rozsądnym – rozwiązaniem jest zwiększenie całkowitej podaży BTC. Dzięki DeFi BTC odejdzie od Bitcoinu w różnych formach jako symbolu wartości i będzie rozpowszechniana w innych tanich i łatwych w użyciu rozwiązaniach Bitcoin layer-two.

Dzięki tej metodzie BTC może utrzymać bezpieczeństwo sieci, zwiększając jednocześnie całkowitą kwotę BTC na pokrycie podstawowych kosztów bezpieczeństwa sieci poprzez przejście od deflacji do umiarkowanej inflacji. Dzięki tej metodzie BTC będzie w stanie ustabilizować dochody górników przy jednoczesnym zachowaniu bardziej rozsądnych i mniej zmiennych opłat transakcyjnych.

Podsumowując, uważam, że opłaty transakcyjne staną się głównym źródłem dochodów górników BTC, jeżeli DeFi będzie nadal szybko rosnąć. To z kolei będzie miało negatywny wpływ na bezpieczeństwo sieci BTC, ponieważ Ethereum wyprzedza Bitcoin w wolumenie transakcji. Istnieją trzy rozwiązania: zwiększenie opłat transakcyjnych, wsparcie DeFi lub zwiększenie ilości BTC w obiegu oraz przyjęcie planu umiarkowanej inflacji.

Ten artykuł nie zawiera porad inwestycyjnych ani rekomendacji. Każdy ruch inwestycyjny i handlowy wiąże się z ryzykiem, a czytelnicy powinni przeprowadzić własne badania przy podejmowaniu decyzji.

Poglądy, myśli i opinie wyrażone w tym artykule należą wyłącznie do autora i nie muszą odzwierciedlać ani reprezentować poglądów i opinii Cointelegrafa.

Da Hongfei jest najbardziej znane ze współzałożenia opartej na łańcuchu blokowym sieci „Smart Economy“ Neo z Erickiem Zhangiem w 2014 roku. Da otrzymał wykształcenie na Politechnice Południowochińskiej, otrzymując stopnie naukowe z zakresu technologii i języka angielskiego. Pracował w firmie konsultingowej do 2013 roku, po czym nauczył się kodować przed założeniem Neo. Wraz z Zhangiem, Da założył również OnChain – komercyjną firmę blokową, która świadczy usługi dla firm prywatnych.